金沙3983-金沙3983游戏平台官方网站-

热门关键词: 金沙3983,金沙3983游戏平台官方网站,
您的位置:金沙3983 > 金沙3983财经 > 布局食物迎温和通货膨胀,联讯食物果汁行当深

布局食物迎温和通货膨胀,联讯食物果汁行当深

2019-09-26 16:05

研究框架:从中国消费发展的四个阶段入手,阐明新型消费模式的特征,运用4P理论说明消费品企业的经营模式变化。结合目前白酒行业的发展现状,把握未来白酒行业的消费品化趋势。

2017年食品饮料行业:白酒高景气持续,食品龙头加速复苏

    中国消费的发展史:

    2017年食品饮料板块涨幅第一(+43.34%),其中子板块白酒涨幅第一(74.2%),主要因为市场风格偏好有业绩的龙头股以及业绩确定性强的品种。以茅台为代表的白酒公司估值提升贡献股价60%左右的涨幅,整体龙头估值中枢从20倍提升至30倍,并且有加速趋势。另一方面白酒、乳制品、调味品行业的景气度持续回升,成为支撑股价上涨的基础。今年估值提升+业绩持续超预期形成戴维斯双击效应,支撑整个食品饮料板块的大幅上涨。

    我国经历了四个消费阶段,正从品牌阶段迈入品质阶段。人口红利、城镇化推进、居民收入提升、地产销售回落、生活方式的改变等诸多因素驱动中国消费的增长。 对于出现的新型消费特征,需要把握三点:一是高端,二是品牌,三是创新。新型消费阶段中,消费增长依靠的不仅仅是总量增长,更主要的是结构优化。结构优化可以提升毛利率和利润率,比总量增长更能提升行业的投资价值。企业盈利增长模式向总量增长和结构优化并重模式变迁。投资研究过程中,我们应重点关注企业几方面转变:产品结构调整、价格体系优化、销售渠道建设、促销模式的丰富。

    2018年市场对温和通胀预期加强,一季度白酒将继续维持量价齐升趋势,景气度迎来高点,整个白酒股价的高点可能在18年一季报前后。基础消费品将会受益于需求回暖、物价上涨,收入利润在18年一季度将出现大幅改善。一季报之后基础消费品绩优个股将会迎来较好投资机会。

    白酒行业的消费品化逐渐加强:

    白酒:业绩有望再超预期,涨价从高端到中低端延伸

    此轮白酒行业复苏的驱动因素包括中产阶级的壮大、个人消费的崛起和名酒集中度提升等。中高端白酒公司呈现量价齐升的局面:茅五泸多次提高出厂价,终端销售情况向好;次高端紧随高端酒采取谨慎提价策略,通过放量抢占市场;中档酒以放量为主。

    今年无论高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖,还是次高端水井坊、汾酒、沱牌舍得等都实现股票价格大幅上涨,当前进入价格上涨和业绩兑现的集中期。当前茅台出厂价提价预期强烈,次高端品牌明年涨价空间进一步被打开,持续量价齐升的势头。我们预计整体高端和次高端白酒终端零售价在明年春节前后可能会达到2012年的高峰时期,行业景气度达到高点,未来一个季度景气度加速向上,也是股价弹性较大的一个阶段。我们继续看好一线白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖及业绩弹性大的次高端品种山西汾酒、沱牌舍得。

    新常态下的白酒行业具有几个特点:1)由投资拉动转变为消费拉动,消费属性加强。2)个人和商务消费成为行业新驱动力。3)随着80、90后成为购买主力,企业经营策略转变,主要体现于产品设计与渠道战略。从“供给+需求+渠道+营销”多维度看,白酒行业的消费品化正持续加强。

    乳制品:新需求新周期,伊利领先优势持续扩大

    国际视野看白酒公司估值:

    我们看好乳制品行业需求的回暖,今年是2013年乳制品大年之后新一轮的乳制品行业景气度复苏周期的元年。未来需求端受益于三四线城市消费升级和一二线城市中高端产品的普及。此外供给端原奶价格缓慢上涨,对下游乳制品企业不会造成成本压力。上半年白糖、包材和运费价格的上涨,影响行业毛利,但当前已减缓,明年这部分也不会构成成本压力。2018年乳制品将继续迎来需求好转,成本相对稳定,产品快速升级,三四线城市渗透率大幅提升的景气度较好时期。我们看好整个乳制品行业的复苏,继续重点推荐行业龙头:伊利股份。

    对标国际消费品龙头,中国白酒公司的估值仍有提升空间。国际消费品公司普遍低增长,但估值仍在20-25倍。白酒行业经历两年复苏后,消费属性愈发明显,个人消费带动龙头公司的业绩增长。2017年,白酒龙头公司PEG普遍低于1,明确增长的业绩能够有效消化估值,将引导股价水平上移。

    调味品:成长属性仍突出--量价齐升,集中度提升

    核心推荐:重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份,并看好今世缘、水井坊。我们认为他们是具备“星巴克”潜质的公司,将长期领先于行业,可作为证券市场的长期投资品种。

    行业2010年以来景气度均较好,2013年出现量价齐升、景气度加速阶段。当前在餐饮数据回暖、家庭消费需求回升的背景下,产品的高端化和多样化,以及品牌企业在三四线城市市场占有率的提升、消费升级的背景下,传统酱油醋行业今年增速回升至双位数。调味品行业的成长模式也从大单品转向平台化。具有渠道优势、规模化优势的龙头企业,在一二线城市快速实现产品的多元化和高端化,在三四线城市受益于消费升级和渠道的扁平化,以及深耕餐饮等新渠道。调味品行业市场的竞争格局更向龙头企业集中,龙头企业的盈利能力也将继续提升。在海天的龙头地位日益强化的背景下,中炬高新等第二梯队的强势品牌必将迅速崛起,我们建议重点关注:中炬高新、海天味业、千禾味业。

    风险提示

    休闲食品:百花齐放,线上线下深度融合

    1) 消费升级不及预期;2)宏观经济低迷。

    休闲食品在“第四餐化”趋势下增速保持在两位数以上,规模达万亿。各个细分领域中除巧克力、饼干、膨化食品外其他集中度均不高,龙头市占率仍有很大提升空间,看好坚果、卤制品等细分领域的机会。线上引流,线下体验并提供外卖、休闲场所等多种服务形式,增加客户粘性,两者正逐步融合。重点关注:好想你、绝味食品、来伊份。

    肉制品:屠宰上量,盈利有望改善

    尽管生猪和能繁母猪的存栏量环比仍小幅回落,但随着繁育效率提升、单头重量增加以及进口的补充,中国整体生猪供应相对充足,特别是规模化企业积极扩栏,我们判断2018年生猪价格将会稳中有降,对下游屠宰及肉制品行业形成利好。屠宰企业开工率将会大幅提升,固定成本摊销降低。此外温和通胀背景下肉制品消费也会回暖,整个肉制品行业盈利将会持续大幅的改善。我们重点看好双汇发展和上海梅林。

    重点推荐个股:

    (一)贵州茅台:量价齐升,业绩超预期,白酒龙头一骑绝尘

    (二)沱牌舍得:舍得放量增长,未来有望量价齐升

    (三)泸州老窖:国窖量价齐升支持业绩高增长,明年中档酒有望发力

    (四)五粮液:内外部改善趋势加快,明年普五有望量价齐升

    (五)伊利股份:行业景气度提升,业绩超预期增长

    (六)双汇发展:估值位于底部,猪价下行利好业绩

    (七)中炬高新:受益于市场拓展和集中度提升,业绩靓丽

    (八)安井食品:收入加速增长,费用率下降,利润有望超预期

    风险提示:食品安全问题,宏观经济风险,市场风格发生转变。

本文由金沙3983发布于金沙3983财经,转载请注明出处:布局食物迎温和通货膨胀,联讯食物果汁行当深

关键词:

  • 上一篇:没有了
  • 下一篇:没有了