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留意挑选品种,下四个月期货多头市场会继续

2019-09-26 16:06

  37岁的朱文杰是上海财经大学的博士,其掌舵的债券型集合产品兴业金麒麟1号自2009成立以来,累计收益率已超过40%。其中今年以来年化收益率达5.50%。据Wind数据统计,金麒麟1号是债券型券商集合理财产品中五年复合收益率的冠军。

   □本报记者 张洁

  2013年下半年,债券市场遭遇杀跌行情,今年来却一路走强。今年债券基金净值平均涨幅已有约7%,朱文杰认为,下半年债券牛市依然会延续,但肯定是慢牛和存在波折的。

   债券投资市场十多年的摸爬滚打,让梁伟泓形成了自己独有的投资策略和风格,他所管理的基金——华商收益增强债券型基金在长短期内均获得了出色的业绩表现,远超市场同类产品。凭借优异的成绩,华商收益增强获评了2013年债券型金牛基金奖。

  朱文杰表示,这轮债券牛市行情最初由央行[微博]货币政策的调整及市场流动性推动,随后宏观经济面和政府降低全社会融资成本的目标成为本轮债券行情深入的主要动力。朱文杰也强调今年债券收益率的下行幅度较大,而资金成本由于价格黏性的作用下行幅度较小,二者利差比年初明显减小,这为债券收益率的进一步下行制造了一定障碍。

   无论对宏观市场把握、行业趋势判断、风险有效控制,还是大类资产配置过程中的个券选择、波段行情操作上,梁伟泓都有着他独到、精良的投资策略。

  朱文杰总体对未来一段时间的债市行情比较乐观,在策略上也偏积极主动,他依然看好中等评级和中性久期品种的票息收益,同时辅以一定的息差交易策略。

   债券更要精挑细选

  金麒麟1号主要投资公司债,在公司债选择上,朱文杰很注重风险和收益率的匹配。“首先我们会规避明显下行行业;其次对于风险溢价较高的品种,注重个券分析,尤其注重选择在期限利差和信用利差上有相对优势的品种。”朱文杰说。

   “要像精选股票一样精选个券。”这是梁伟泓始终秉承的投资理念。他认为,虽然债券的投资价值是从市场信用状况来判断的,但即便是具有相同评级的个券,在同一个投资周期里也会出现较大的收益差异,债券投资尤其要警惕避免“黑天鹅”事件的发生,所以在债券的选择上,更需要“精挑细选”。

  “总体上我们操作策略是以稳健和取得确定的绝对收益为主,在这个总体策略下比较注重对债券投资大周期的把握,注重控制在不同时期的久期和仓位,以减小净值的波动程度。”朱文杰说。(王鑫)

   梁伟泓认为,在大类资产配置上,可以从基本面做出方向性的判断,投资安全边际较明显、且能给投资者带来稳定收益的债券。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

   今年上半年债券市场持续上涨,走出了一波少见的牛市行情,完全收复了2013年四季度的失地。年初,央行[微博]引导资金利率下行,确立了熊牛更替的基调,到3月份,个别信用事件风险导致市场短期回调,终于在二季度确立了债市的上涨行情。资金面维持宽松,去年大幅扩张的非标资产转为压缩激发债券配置需求,历史高位的债券收益率,是促成这一波行情的主要推动力。以5年金融债为例,收益率下降幅度高达70BP,银行间同期限中票下降幅度也与之相当。交易所公司债收益率尤其因其较高的透明度和收益率受到投资者青睐,在风险偏好恢复后,被错杀或低估的债券价格大幅上涨。城投债整体上涨,但不同资质出现了一定的分化。从基本面看,微刺激托底经济,经济数据略有好转,但经济内生动力恢复仍需时日,地产风险有所扩大。梁伟泓认为,中期内,我们还看不到基本面对债市的利空因素,因此三季度债市仍有上涨空间。

   基于这一判断,华商收益增强在操作上较好地把握了时机,从去年下半年,交易所的产业债和公司债绝对收益率比企业同期贷款的基准利率高出20-30个百分点,具备了较好的投资价值,华商收益增强即着手积极建仓。年初央行的货币政策发出了明确的转向信号,资金成本大幅下降,梁伟泓继续提高杠杆加仓了中长线的银行债。

   因较好地把握了这两次建仓机会,也奠定了华商收益增强今年上半年的良好业绩。根据银河证券的统计,截至2014年6月30日,华商收益增强债券型证券投资基金A类份额净值为1.194元,份额累计净值为1.419元,上半年基金份额净值增长率为10.35%,在68只同类可比基金中名列第2位;华商收益增强债券型基金B类份额净值为1.185元,份额累计净值为1.391元,上半年基金份额净值增长率为10.03%,在40只同类可比基金中名列第一位。

   下半年市场认知趋同

   上半年是债券市场投资的拐点,不同的债券投资基金经理业绩分化可能较大。梁伟泓认为,下半年整个债券市场慢牛趋势得到共识,市场认知较为一致,业绩差距也会相对缩小。

   “这个时候,更多的是看细节,包括基金经理对品种的选择、小波段的操作上。同时也包括可转债和股票一些波段性的把握,这方面可能会造成一些差别。”梁伟泓说。

   对于下半年的债券市场走势,梁伟泓仍然认为,资金成本相对是比较稳定的,基本面仍有支持,债券行情仍可持续,但涨幅趋缓。信用利差虽然有所收敛,但公司债绝对收益率仍然较高、久期较短、安全边际较高。政府持续微刺激托底经济,这有利于信用债,但需规避地产、钢铁、煤炭等周期下行的行业。他认为,未来应继续通过精选信息透明、景气向上、信用资质较高的债券品种进行投资。可转债方面,他表示,将更多地关注波段操作机会。并且将维持信用债配置,精心挑选品种,关注波段行情的机会。

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